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有色金属行业周报:电解铝惊喜不断,小金属轮番上涨

发布时间:2017-08-07    研究机构:华创证券

投资要点:

1.有色行业重要关注:

(1)轻稀土价格飙涨部分品种无现货;(2)山东省采暖季合规电解铝产能限产30%;(3)中国宏桥将关闭、取代超过200万吨的铝产能;(4)攀枝花钛矿产量将持续走低;(5)多国禁售燃油车时间表出炉新能源车趋势加速;(6)环保余威仍在个旧锡厂未完全复产;(7)钼价涨至2014年以来最高;

2. 本周策略:

2.1 基本金属板块关注电解铝供给侧改革。

电解铝供给侧改革:政策持续发酵 期待政策面转向基本面。

电解铝供给侧改革继续催化推进。继新疆之后,山东去产能大幕掀开一角。上周新闻报道山东省今年采暖季标排放的氧化铝、电解铝、炭素等行业分别限产30%以上、30%左右、50%以上(按生产线计),达不到相应排放标准或限值要求的实施停产 。市场再传山东宏桥减产200万吨。根据百川资讯数据统计,截止8月3日,2017年中国电解铝累计减产217.4万吨,因违规产能导致减产并已经落实的减产量累计为191.1万吨,已确定待减产29.5万吨,或减产但未明确减产量77万吨。

此次电解铝供给侧改革力度空前,效果不断显现,我们认为目前电解铝供给侧改革已经进入实质性关停在产能阶段,参考钢铁、煤炭行业供给侧改革,我们认为电解铝价格上涨可期。后市关注进入9月份,消费旺季带来的库存回落和减产造成的供需格局紧张。

上周长江有色市场A00铝现货均价为14254元/吨,环比上涨44元每吨。氧化铝价格企稳。山西一级氧化铝价格2534元/吨,环比下降16元每吨。

2017年6月,原铝(电解铝)产量为303.9万吨,较上年同期增加17.9%。2017年6月原铝产能4273.6万吨,目前铝企生产积极性仍较高,对电解铝价格形成冲击。关注山东、内蒙古区域的违法违规产能处理方式。据上亚洲金属网统计,截至7月,电解铝供给侧改革已影响395万吨产能。若供给侧改革产能去化达到300-500 万吨,再考虑扣除部分僵尸产能和取暖季限产,则对应2017 年3500 万吨左右的需求(对应年需求增速约为7%),供给预期将趋于紧平衡甚至供不应求的局面可能出现。 相关个股:神火股份、云铝股份、中国铝业。

2.2中长期继续推荐新能源汽车上游相关钴、锂及磁材等资源类稀缺标的;关注小金属锆、钨。

新能源汽车板块:6月份新能源汽车产销量分别为6.5万辆和5.9万辆,同比分别增加43.4%和33%,比上月分别增加19.7%和14.4%,其中纯电动汽车产销量分别为5.4万辆和4.8万辆,插电混动汽车产销量均为1.1万辆。商用车产销量环比增长分别达到130%和149%。六月份新能源汽车环产销数据再超市场预期,单月产量突破6万大关,下半年新能源汽车产销有望持续回暖。此外积分办法公开征求意见,产销量超预期叠加政策利好,行业景气度回升明显。产业链中游、下游回暖明显,根据我们调研锂电材料、车厂6月普遍反映回暖较为明显,预计7-9月行业有望进一步复苏,将持续拉动对上游材料的需求。此外,周六,特斯拉Model 3 首度交付,有望催化上游原材料锂、钴、硫酸镍、磁材等板块行情。

长期来看,《汽车产业中长期发展规划》提出到2025年,新能源汽车占汽车产销20%以上,而2016年新能源汽车生产51.7万辆,销售50.7万辆;2016年中国汽车产销分别完成2811.9万辆和2802.8万辆,新能源汽车产销占比仅在1.84%,未来几年新能源汽车将继续进入高景气增长阶段,将显著带动产业链上游的钴、锂以及磁材等板块标的业绩将持续高增长。

相关个股:钴—洛阳钼业、格林美、华友钴业、寒锐钴业等;锂—天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份等;磁材—中科三环、正海磁材、宁波韵升、银河磁体等;硫酸镍-格林美。

钨: 近期,钨精矿价格不断上涨,截至目前钨精矿价格已涨至9.1万元每吨。我们认为2017年钨精矿的价格预期整体阶段上行,预期全年维持在8.5-9万元/吨以上,因为若价格下滑矿企会惜售,生产商会尽可能使价格维持在比较好的状态。在当前价格下,拥有低成本矿山的企业盈利能力持续改善。需求方面继续好转,尤其硬质合金进口替代增速持续增长。相关个股:厦门钨业(600549)、中钨高新和章源钨业等。

3.风险提示

电解铝供给侧改革实施效果低于预期,新能源汽车产销数据低于预期等。

申请时请注明股票名称