厦门钨业(600549.CN)

厦门钨业(600549)季报点评:钨板块拖累业绩 钨价反弹利好下后市可期

时间:19-10-29 00:00    来源:万联证券

事件:

厦门钨业(600549)三季报公布,三季度公司实现收入127.23亿元,比去年同期下降10.01%;实现归母净利润1.09亿元,同比下降75.81%;基本每股收益0.0774元/股,同比下降75.81%,低于预期。

投资要点:

钨板块需求疲弱,拖累整体业绩大幅下滑,钨价反弹利好下,仍待需求回升:上半年钨行业产能过剩严重、需求疲软、出口受阻,钨价大幅下滑,跌破行业平均成本线。三季度钨精矿价格有所回升,公司钨系列产品盈利环比改善,但由于需求没有明显回升,盈利同比大幅下降。三季度公司钨钼等有色金属业务实现利润总额7,001.93万元,同比减少74.20%。随着企业联合减产保价加上泛亚库存事件落地,钨精矿价格有望反弹至合理区间,在需求未大幅减弱的情况下,未来公司该板块利润有望得到改善。

钴价回升,库存跌价风险消除,公司电池材料业务回暖:三季度公司主要原料钴价格回升,库存钴跌价风险消除,三季度公司电池材料业务虽实现盈利2,598.22万元,同比仍减少52.28%。预计后期,随着公司上半年消化掉期初高价钴原料库存,后续生产中,原料成本价格降低,电池材料需求仍可积极看多,公司作为电池材料重点企业,中长期而言,该板块业务未来利润或有较大提升。

稀土价格虽回落,但整体处于高位,利润大幅提升:三季度稀土价格因需求下降,整体有所回落,但是公司采取积极措施,实现三季度稀土业务利润总额6,239.66万元,同比增长530.65%。鉴于稀土广泛的应用场景及特殊的战略地位,需求大幅下降可能不大,预期后期公司该板块利润仍将保持上涨态势。

盈利预测与投资建议:预计19-21年公司归母净利润分别为:2.66、3.35、4.61亿元,EPS分别为0.19、0.24、0.33元,对应收盘价12.95元的PE分别为:68.55、54.40、39.46倍。维持增持评级。

风险因素:主营产品下游需求疲软、主要原材料价格剧烈波动、中美贸易摩擦加剧。