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厦门钨业:钨、稀土回暖,电池材料大幅增长

发布时间:2016-07-05    研究机构:兴业证券

投资要点

公司公布了中期业绩快报,实现归属于母公司净利润6842万元,同比大增了101%,主要是稀土、钨钼产品价格二季度开始持续回升,产品盈利能力大幅增长;同时正极材料业务实现了大幅增长,盈利增长。

钨钼精矿价格持续上涨,钨钼产品盈利回暖。上半年钨、钼精矿价格分别反弹了8%和20%左右,公司钨钼产品盈利能力回暖。我们认为,目前钨精矿有所走软,已抹去上半年涨幅,钨精矿价格持续低于国内大部分矿山生产成本,行业亏损或将重现,未来国储仍有望进一步收储,钨精矿价格下跌空间有限。

稀土价格底部回升,稀土冶炼业务盈利好转。上半年稀土行业受益于商业收储影响,部分产品价格回暖,但在国储招标流拍事件后走软,上半年整体相对平稳,公司长汀金龙当期实现净利润4655万元,实现扭亏。

受益于新能源汽车快速发展,电池材料业务大幅增长。锂电池正极材料受益于下游新能源汽车快速发展,需求旺盛,报告期内锂电池材料实现盈利收入8.18亿元,同比大增128%,实现毛利5875万元。我们认为,作为国内三元正极材料生产商龙头之一,下游客户包括松下、CATL、三星等大型锂电池生产商,高端客户优势明显,未来电池材料业务大有可为。

盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年归属于母公司净利润分别为2.60、4.01和6.11亿元,业绩大幅反转。我们认为,公司钨、稀土均属于底部,未来将继续回暖反弹,公司盈利有望大幅改善,维持“增持”投资评级。

风险提示:1、稀土、钨价格大幅波动风险;2、三元正极材料下游需求低于预期风险;3、新业务进展低于预期风险。

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