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厦门钨业:降本增效助扭亏,锂电材料增速快

发布时间:2017-05-01    研究机构:兴业证券

2016年公司业绩扭亏。公司发布2016年报,公司实现营收85.28亿元,同比增长9.98%;实现归属于上市公司股东的净利润1.47亿元,上年亏损6.62亿元。一季度,公司实现营收23.91亿元,同比增长61.25%;实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,同比增长534.32%。

钨钼板块整体盈利好转。2016年,公司钨钼产品共实现营收45.92亿元,同比增长3.48%,但营业成本同比下降0.18%,毛利率达到25.31%,较上年增加了2.74个百分点。钨钼等有色金属仍然是公司的最主要的营收和利润来源,2016年其占公司主营业务收入的55%,占毛利的71%。钨钼板块盈利好转,一方面来自于钨矿山成本下降,特别是都昌金鼎矿的运行成本下降;另一方面钨产品深加工则受到钨精矿等成本下降的影响而盈利增加,销量增长也是重要原因。

公司稀土板块扭亏。公司稀土板块扭亏,毛利从去年的亏损1.54亿元,变为2016年8700万元。主要是营收增长而成本下降,带来利润增加。2016年稀土营收增长了16.4%,而营业成本下降了12.9%。其中原材料成本下降了11.54%,燃料动力成本下降了14.98%,其他费用下降了36.53%。

公司积极加码锂电池材料板块,抢占市场份额。公司目前具备1.05万吨正极材料生产能力,其中锰酸锂1000吨、钴酸锂4000吨、三元材料5000吨和磷酸铁锂500吨。公司积极加码,除了现有产线扩产之外,目前还与闽东电力合作建设2万吨动力电池高镍正极材料项目,计划在2019年建成投产。此外,公司参股腾远钴业15%,以保障正极材料钴盐原料。新能源汽车已经迎来放量拐点,我们认为公司加码电池材料业务有利于抢占市场,增厚未来业绩。

盈利预测:预计2017-2019年实现EPS分别为0.50、0.61、0.68元,对应PE41X、33X、30X,考虑公司实现股权激励等重要改革,给予增持评级。

风险提示:钨钼、稀土价格不如预期

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