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厦门钨业:钨、三元、稀土三足鼎立,助力业绩爆发

发布时间:2017-08-08    研究机构:东北证券

事件描述:

公司发布2017年半年度业绩快报,2017年上半年度实现营业收入61.81亿元,同比增加76.62%。归属于上市公司股东净利润为4.53亿元,同比增加约562.12%。

事件点评:

三足鼎立,业绩爆发。公司主营业务受钨精矿、稀土价格回暖,深加工产品整体盈利稳步提升。锂电池材料受益于低价钴原料库存、量价齐升,盈利能力改善。房地产业务方面,出售库存商铺和漳州项目二期住宅,利润同比提升。

钨精矿价格回暖利好钨业龙头公司。公司目前拥有洛阳豫鹭、宁化行洛坑、金鼎阳储山三个钨矿生产企业,控制权益储量约63万吨。

其中钨精矿产能13000吨,钨粉销量6500吨、APT 销量1万吨,年初至今,钨精矿、APT 等价格涨幅达23%。2017年,受益钨资源价格回暖,公司毛利率有望进一步提升。

福建省稀土整合平台,受益稀土价格上涨。公司为稀土六大整合平台之一,拥有采矿配额约2000吨。年初至今,受稀土整顿、环保、流通可追溯、国储高频常态化等影响,主要稀土价格底部回弹,涨幅在30%以上,稀土价格强势上涨增厚公司利润。

受益新能源汽车,三元电池材料量价齐升。公司2016年电池材料销量为13435吨,同比增长85.49%,其中三元材料4751吨,电池材料业务营收同比增长89.02%,占总营收24.04%。受益于新能源汽车行业爆发,电池材料业务比重将逐步提升。

盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为7.55、9.44、10.99亿元;EPS 分别为0.7、0.87、1.01元,以 2017年7月31日股价对应P/E 为43.87、35.12、30.15X,看好公司在下半年电池材料需求爆发和钨、稀土价格回暖中的盈利空间,推荐买入评级。

风险提示:钨、稀土价格不及预期,新能源汽车销量增速缓慢。

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